科创板市值超6000亿,哪些券商切走了“大蛋糕”?

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来源:财经网 发布日期:2019-09-10 21:03 浏览:23次
来源 | 企业价值观察(jiazhiguancha)
作者 | 宫崎

自科创板开市以来,市场走势超出了许多投资者的预期。开市当天,首批挂牌上市的25只科创板股票的股价全部大幅上涨,最大涨幅达到400.15%,最小涨幅也达到84.22%,平均涨幅约为140%。在开市之前,按照发行价,这25只股票的平均市盈率仅为49.2倍,开市首日收盘时,25只股票的平均市盈率超过了120倍。

在市场对科创板积极响应之际,对于券商而言,能否把握住科创板的机会,将对未来进一步发掘科创板市场产生重要影响。据同花顺iFind,截止9月6日,科创板市值已经超过6000亿元,哪些券商真正把握住了科创板的红利?哪些券商遇到了挑战?

承销业务总体情况:头部券商已拥有先发优势

据同花顺iFinD统计,截止9月5日,共有152家公司被科创板受理上市申请,152家科创板申报公司的承销业务由40家券商承担。此外,目前已有28家公司已挂牌上市。

在已参与科创板的40家券商中,只承销1只股票的券商有16家,承销2-5只股票的券商有13家,承销6-10只股票的券商有8家,承销11-15只股票的券商有3家。

值得一提的是,承销6只以上股票的11家券商共承销了101家公司的上市业务,占全部科创板项目数量的66.44%。科创板项目承销量TOP5券商分别是中信建投、中金、中信证券、华泰联合、国信证券,承销量分别为16家、15家、11家、10家、8家。科创板承销业务已经显现头部效应,大部分机会被积极参与科创板的头部券商获得。

数据来源:同花顺iFind

如果说,在152家科创板受理公司中获得较多的承销业务体现了该券商对科创板快速响应的能力,那么在已挂牌上市的28家科创板公司中占据较多的承销业务,则体现了该券商的承销效率。

据同花顺iFinD数据,科创板“已受理”项目承销量最多的11家券商已成功保荐22家公司挂牌上市,占科创板所有挂牌上市公司数量的78.57%。其中“已上市”项目承销量最多的3家券商依次为中信建投、中信证券、华泰联合,“已上市”项目承销量分别为6家、4家、4家。
 
数据来源:同花顺iFind
 
不过,并非所有头部券商均能实现快速将承销项目推动上市,截止9月5日,广发证券、光大证券、民生证券名下仍无一家科创板公司上市。此外,中金仅有2家科创板公司挂牌上市,与中金拥有15家“已受理”项目承销业务相比,中金的挂牌上市项目比例较低。

在券商获得的收入方面,大部分承销与保荐费基本也被头部券商收获。中信建投、华泰联合和中信证券成为获得承销与保荐费最高的TOP3券商,获得的承销与保荐费分别为3.33亿元、2.73亿元、2.61亿元。(存在2家科创板公司由2家券商联席主承销,在统计单个券商承销与保荐费时按50%分配比例处理。

但是也有特例,中金的2个“已上市”项目的拟募集资金共达110.5亿元,可中金获得的承销与保荐费为2.01亿元,承销费率仅1.82%,相对其它头部券商承销费率较低。背后的原因是,中金承销的中国通号项目,拟募资105亿元,是所有科创板项目中拟募集资金最多的项目,承销及保荐费为1.49亿元,也是承销及保荐费用最高的项目,然而该项目承销费率仅为1.41%,远低于平均7%的承销费率水平。
 
数据来源:同花顺iFind
 
股票发行竞争激烈

在网上发行方面,中签率越低,则股票越受网上投资者欢迎。据上市公司发行结果公告,各券商发行项目网上中签率均值(以下简称“发行项目网上中签率均值”)区间是0.04%至0.06%,发行项目网上中签率均值最低的5家券商分别是申万宏源、招商证券、南京证券、华菁证券、安信证券,依次是0.0464%、0.0472%、0.0481%、0.0486%、0.0491%。

申万宏源能成为发行项目网上中签率均值最低的券商,主要原因是,申万宏源唯一承销的项目安集科技是半导体材料厂商,在最近国内强调芯片核心技术自主掌控的氛围下,安集科技饱受市场的关注。在科创板开市首日,安集科技股价同样大涨400%,成为开市当日股价涨幅最大的股票。

不可忽视的是,在发行项目网上中签率均值最低的5家券商中,除招商证券外,其它券商的发行项目量都不超过3家公司。由此可见,受网上投资者欢迎的股票,并没有完全被头部券商垄断,科创板承销业务储备量偏低的券商同样存在机会。
 
数据来源:同花顺iFind
 
券商发行项目网下投资者有效申购倍数均值(以下简称“发行项目网下投资者有效申购倍数均值”)越高,则意味着机构投资者购买该股票的兴趣越大。

据已上市公司的发行公告,在目前已发行项目的券商中,发行项目网下投资者有效申购倍数均值区间为214.85倍至355.79倍,发行项目网下投资者有效申购倍数均值TOP5的券商为申万宏源、安信证券、中信建投、招商证券、南京证券。数据显示,相对网上发行,头部券商的发行项目在网下发行阶段更受机构投资者的重视,不过业务储备量较小券商的项目同样有获得机构投资者青睐的机会。

数据来源:同花顺iFind

不可忽视的是,在中国证券业协会近日披露的《证券公司科创板发行定价配售能力专项评价实施方案》中,“公募基金等6类机构获配股份比例” (以下简称“6类机构获配股份比例”)成为券商的评价指标,用于评价券商在网下配售环节获得长期资金的能力。

6类机构指公募产品、社保基金、养老金、保险资金和企业年金基金以及合格境外机构投资者等长期投资机构,6类机构获配股份比例均值越高,则意味着该股票在网下配售环节获得了更多的长期资金。

据已上市公司的发行结果公告,各券商承销项目6类机构获配股份比例均值区间为77.83%至87.00%。其中,中金公司的6类机构获配股份比例均值最高,达到87.00%,其它获得长期资金能力相对较强的券商为申万宏源、东兴证券、国信证券、海通证券。

数据来源:同花顺iFind
 
股价涨幅未两极分化

科创板开市首日,首批上市的25只股票全部大幅上涨。第二批上市的3只股票在上市首日股价同样大涨。券商承销公司普遍在上市首日的股价平均涨幅区间为100.50%至400.15%,而排名前三的券商为申万宏源、国泰君安、华菁证券。

具体而言,申万宏源承销的安集科技开市首日股价大涨400%,国泰君安与华菁证券联合承销的心脉医疗开市首日股价大涨242.42%,国泰君安独立承销的晶晨股份开市首日股价涨幅达272.36%。
 
数据来源:同花顺iFind

截止9月5日,市场呈现出更理性的趋势。券商承销已上市公司的最新股价相对发行价的平均涨幅区间为118.58%至299.92%,申万宏源、国泰君安承销的公司股价开始下调,中信建投、国信证券、兴业证券、招商证券的承销的公司股价开始上涨。28只科创板股票的股价相对发行价涨幅并未出现两极分化的趋势,而是逐渐缩小差距。

具体来看,从开市首日至9月5日,申万宏源承销的安集科技股价从196.01元/股下跌到156.73元/股;国泰君安承销的晶晨股份股价从143.36元/股下跌到92.92元/股。另一方面,中信建投承销的沃尔德股价大幅上涨,从56元/股上涨到121.95元/股;国信证券承销的航天宏图股价从47.6元/股上涨到61.63元/股;兴业证券承销的福光股份股价从48.67元/股上涨74.7元/股;招商证券承销的乐鑫科技股价从121.99元/股上涨到160.9元/股。

遭遇挑战:科创板承销非易事

虽然科创板出现了机会,但是并非所有申报公司及保荐机构均能把握住机会。据上交所官网,截止9月5日,科创板已有9家申报企业的审核状态变为“终止”,其中有8家科创板申报企业在经过一轮或多轮问询后,因主动申请撤回发行上市申请被终止审核,审核状态变为的“终止”的申报公司及保荐机构名单如下。

数据来源:同花顺iFind

值得注意的是,9月5日,上交所披露,上交所科创板上市委召开第21次审议会议,经过合议形成了不同意国科环宇发行上市的审议意见。科创板试点注册制以来,国科环宇是第一家因被科创板上市委不同意发行而终止发行的案例。

上交所给出的不同意国科环宇发行上市的理由是:发行人不符合业务完整、具有直接面向市场独立持续经营能力的要求;未充分披露投资者对发行人作出价值判断和投资决策所必须的信息;发行人存在内控制度不健全、会计基础工作薄弱的情形。

值得一提的是,国科环宇申报上市的审计工作是由瑞华会计师事务所承担,不久前,部分科创板申报企业因“瑞华事件”受到牵连。

据上交所官网,在“瑞华事件”爆发后,有7家科创板公司由瑞华承担审计工作,其中,澜起科技和天准科技因已经挂牌上市未受影响,其它5家科创板公司均受到了影响。7月26日晚,海天瑞声宣布“终止”申报科创板。7月28日,龙软科技、国科环宇、建龙微纳、杰普特审核状态变更为“中止”。

随后4家“中止”的申报企业逐渐恢复审核进度,杰普特于9月5日成功过会。然而,国科环宇于同日被上交所主动否决发行上市。

数据来源:同花顺iFind

除了项目终止和瑞华事件,部分在早期被受理的申报企业至今仍未过会,也引起了市场的广泛关注。据上交所官网,在3月被科创板受理申报企业中,有17家企业已经成功过会,但仍有8家公司至今仍未过会,其中招商证券的项目有2家,具体企业及保荐机构名单如下。

数据来源:上交所官网

在这8家企业中,有5家企业目前的审核状态为“中止”,主要原因是,《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》规定,招股说明书中财报有效期为6个月,至多延长1个月。对于财报过期的企业,上交所将中止其发行上市审核,企业需在三个月的规定时限内更新财务资料。上交所经审核确认后,将恢复企业的发行上市审核。这也意味着,这些“中止”项目的过会时间或将进一步延后。

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